Geçtiğimiz hafta euro/dolar paritesi 1.2946 ile son 11 ayın en düşük seviyesini gördükten sonra 1.3030'lardan işlem görmeye başladı.
Önümüzdeki dönemde paritenin zayıf seyrini sürdürmesi beklenebilir. Euronun geleceğine ilişkin beklentiler, değeri üzerinde etkili oluyor.
Borç krizi 1.5 yıldır artarak devam ederken, AB liderler zirvesinden de kısa vadede krizi hafifletecek bir aksiyon kararı (Avrupa Merkez Bankası'nın-AMB yüksek tutarlı tahvil alımları gibi) çıkmadı. Son olarak FED de risklerin Avrupa'dan geldiğine dikkat çekerek euroya ilişkin endişeleri artırdı.
Likidite koşulları nasıl etkiliyor?
Euronun arzındaki değişiklikler de değerini etkiliyor: AMB, bankaların likiditelerini desteklemek için, 36 ay vadeli sınırsız miktarda likidite imkanı sağlıyor. Ayrıca kabul ettiği teminatların kapsamını genişletiyor.
Böylece piyasaya daha fazla euro likiditesi sağlanırken, euro arzı artacak. FED ise geçtiğimiz haftaki para politikası toplantısında yeni bir parasal genişleme programı açıklamadı. Euro arzı artarken, dolar likiditesini artıracak yeni bir program açıklanmaması ile euro/dolar son günlerde geriliyor. Tersi şekilde, FED'in 2. tur parasal genişlemenin sinyalini verdiği ve AMB'nin likiditeyi artırmadığı Ağustos 2010'dan sonraki 2 ayda parite yüzde 13 artarak 1.2650'den 1.43'e yükselmişti.
Faiz farkının etkisi nedir?
Euro ile dolar arasındaki faiz farkının euro lehine artması, yatırımcıların daha yüksek faize talep göstermesi sonucunda euroyu yukarı taşıyarak pariteyi destekliyordu. AMB'nin Kasım ve Aralık'ta politika faizini 25'er bps indirerek yüzde 1'e çekmesi de paritenin aşağı yönlü hareketinde etkili oldu. Önümüzdeki dönemde beklentiler, likidite ve faiz farkı gibi faktörler paritenin zayıf seyrini sürdürmesini getirebilir. Faiz farkının yeniden açılması mümkün görünmüyor. FED en erken 2013 ortasına kadar sıfır faiz politikasını sürdürecek.
Avrupa'da artan resesyon riski AMB'nin 2012'de faiz indirmesini getirebilecek. FED'in yeni bir parasal genişleme programı açıklayarak dolar arzını artırması veya Avrupa'da piyasaları olumlu etkileyecek bir önlem gibi, görünümü değiştirecek gelişmeler olmadığı sürece eurodaki zayıflığın devam etmesi olası görünüyor.
